Nell’articolo di oggi parleremo di Golden Goose e della ormai sfumata o, quantomeno rimandata, IPO. Golden Goose nasce a Venezia nell’autunno del 2000 da un’idea di Alessandro Gallo e Francesca Rinaldo, una coppia non solo nella vita ma anche nell’ambizione. L’idea era tanto semplice quanto rivoluzionaria: creare scarpe che unissero l’arte dell’artigianato italiano con un design moderno e spiccatamente vissuto, quasi come se ogni paio avesse già una propria storia. Inizialmente, il brand trovò terreno fertile principalmente tra i giovani creativi, quei sognatori che vedevano in ogni scuff e graffio sulle loro sneaker non un difetto, ma una medaglia d’onore. Il primo grande successo arrivò con la linea Superstar, lanciata nel 2007. Queste sneaker, conosciute per il loro aspetto “pre-usato”, diventarono ben presto un’icona di stile. La crescita di Golden Goose è stata esponenziale ma non priva di ostacoli. La produzione artigianale, cuore pulsante dell’identità del brand, si scontrava frequentemente con le sfide della scalabilità e della standardizzazione. Ogni scarpa era fatta a mano, ogni dettaglio curato individualmente, il che poneva limiti alla velocità di produzione e alla distribuzione su larga scala. Nonostante queste difficoltà, il riconoscimento del brand cresceva. Dalle strade di Venezia alle luci di New York, Golden Goose conquistava il mondo. La strategia di posizionamento di mercato si rivolse presto anche al lusso accessibile, attrarre un pubblico più ampio che cercava non solo qualità ma anche esclusività. Questo spostamento strategico si dimostrò vincente. La società riuscì a più che triplicare il proprio fatturato dal 2010 al 2014 ed entro il 2016, il fatturato dell’azienda superò la soglia dei 100 milioni di euro. Nel 2017, il private equity firm Carlyle Group acquisì il 100% della quota di maggioranza precedentemente detenuta da Ergon Capital Partners, valutando Golden Goose a circa 400 milioni di euro. Con l’avvento dei social media, il brand si è trasformato da segreto ben custodito degli insider della moda a fenomeno globale. Celebrità e influencer hanno calzato le Superstar, aumentando ulteriormente la visibilità e il desiderio del marchio. Le collaborazioni strategiche con artisti e designer hanno continuato a tenere alta l’immagine del brand, facendo di Golden Goose un punto di riferimento nel settore della moda di lusso. Oggi, con oltre 100 boutique in città chiave come Milano, New York, Parigi e Tokyo, Golden Goose non è solo un marchio di scarpe: è un narratore di storie personali attraverso il medium del design. La loro filosofia, quella di combinare autenticità e lusso in un prodotto che parla al singolo individuo, continua a risonare a livello globale. Insomma, un’altra storia di successo Made in Italy, se non fosse per la disavventura che ha riguardato la sua IPO. 

Francesco Pascalizi, il dealmaker incaricato dell’investimento presso la società di private equity Permira, ha improvvisamente avuto paura. Permira acquisì la maggioranza di Golden Goose nel 2020 in un deal da 1,28 miliardi di euro. La decisione dell’azienda di ritirare l’attesissima quotazione, ha scioccato i consulenti e gli investitori che si erano impegnati nella raccolta di fondi. La decisione ha dato un duro colpo alla timida ripresa del mercato europeo delle IPO e altre società che avevano in programma una quotazione quest’anno potrebbero ora scegliere la prudenza e rimandare i loro piani sulla scia del fallimento della quotazione. Il crollo dell’ultimo minuto sottolinea anche il nervosismo di Permira dovuto alla scia di quotazioni poco performanti che si sono susseguite negli ultimi anni. Prima tra tutte, quella di Dr Martens avvenuta nel 2021. Da allora il produttore di stivali ha emesso cinque avvisi di profitto e le sue azioni sono crollate dell’80%. Secondo diverse persone direttamente coinvolte nei preparativi per la quotazione in borsa, i colloqui che hanno portato alla decisione sono stati molto difficili. La divergenza di opinioni tra i consulenti e il loro cliente di private equity ha scatenato “lunghe e accese discussioni”, secondo un insider. “Potrebbe sembrare brutto ritirarsi due giorni prima del lancio, ma sarebbe molto peggio se il titolo crollasse del 20% nella prima settimana di negoziazione”, ha osservato mercoledì un banchiere. “Permira non può permettersi altri passi falsi dopo la disavventura di Dr Martens”, ha detto un altro. Stando a quanto riferito da persone vicine alle trattative, i dirigenti del gruppo londinese da 80 miliardi di euro, specializzato in buyout, hanno iniziato a preoccuparsi la scorsa settimana.

Le azioni di LVMH e del produttore di giacche a vento Moncler sono crollate in seguito alla decisione a sorpresa del presidente francese Emmanuel Macron di indire elezioni parlamentari lampo, sollevando la prospettiva di un governo di estrema destra alla guida della seconda economia dell’Eurozona. Non ha aiutato il fatto che investitori importanti come BlackRock e GIC si siano tenuti alla larga. Permira temeva una svendita nella fase post quotazione, hanno detto persone vicine al gruppo di buyout. I bookrunner, tuttavia, si sono tirati indietro nonostante il mix di investitori fosse abbastanza forte per andare avanti. Certo, l’IPO avrebbe avuto un prezzo vicino alla parte bassa del range, a 9,75 euro per azione, valutando la società a meno di 2 miliardi di euro, molto meno dei 3 miliardi di euro ipotizzati in precedenza. A quel prezzo, però, il book è stato sottoscritto per circa quattro volte. Il management della società, guidato da Silvio Campara, riteneva che la valutazione fosse “equa”, così come Permira. Il gruppo di private equity ha acquistato Golden Goose, che ha sede vicino a Venezia, poco prima che la pandemia portasse a blocchi globali, con l’Italia tra i Paesi più colpiti. Mentre il settore del lusso globale ha subito un rallentamento quest’anno, Golden Goose ha registrato un aumento del 12% dei ricavi nel primo trimestre. “Dr Martens aveva un prezzo di gran lunga inferiore ed è più un prodotto di massa, Golden Goose è un lusso più accessibile ed è in grado di costruire la sua storia”, ha dichiarato Mario Ortelli, consulente specializzato nel settore del lusso. Tuttavia, il record di Permira è una questione delicata, hanno detto gli operatori del mercato.

La società francese di sicurezza informatica Exclusive Networks, quotata nel 2021 a 20 euro per azione, è ora scambiata a soli 19 euro. TeamViewer e Allegro, quotate rispettivamente nel 2019 e nel 2020, scambiano entrambe al di sotto dei loro prezzi di IPO. Permira ha venduto l’ultima partecipazione in Hugo Boss nel marzo 2015, poco prima di un brusco calo del prezzo delle azioni, che ora è più del 60% al di sotto del livello raggiunto al momento dell’uscita del gruppo di buyout. Inizialmente Permira aveva cercato di coinvolgere grandi investitori istituzionali asiatici, ma con scarsi risultati. La GIC di Singapore, ad esempio, era stata contattata per essere un investitore nell’operazione, ma ha deciso di non farlo. Un’altra esclusione è stata quella di BlackRock. “Il rischio che si trasformasse in un’IPO mediocre era superiore al potenziale vantaggio nel procedere”, ha dichiarato un partecipante. Secondo alcuni consulenti, Permira potrebbe tentare di rilanciare la quotazione nelle prossime settimane. Ma la decisione di non procedere potrebbe aver tolto slancio all’intero mercato delle IPO in Europa. Anche altri candidati alla quotazione stanno ripensando ai loro piani, tra cui Tendam, un rivenditore spagnolo di proprietà di private equity. Tendam ha rifiutato di commentare. Campara, tuttavia, ha dichiarato di sperare che i preparativi per l’IPO non vadano sprecati. “Golden Goose è una grande storia d’amore e la nostra priorità è sempre stata quella di raccontarla alla giusta comunità di investitori”, ha dichiarato al Financial Times dopo la decisione di rinviare la quotazione della società. Il roadshow ha fatto sì che gli investitori “percepissero Golden Goose non solo come un’azienda forte e redditizia, ma come una vera e propria società di lusso globale di nuova generazione”. L’inaspettato ritiro di Golden Goose dalla scena delle IPO, con tutte le sue implicazioni e riflessioni sul mercato più ampio, ci ricorda quanto sia mutevole e a volte imprevedibile il panorama degli investimenti globali. Il coraggio di saper fare un passo indietro al momento giusto può essere tanto cruciale quanto la determinazione nel perseguire un’opportunità. Nel raccontare la storia di un brand che ha saputo conquistare il mondo mantenendo le proprie radici artigianali e la propria identità unica, riflettiamo sul significato più profondo di successo e resilienza nel settore del lusso. Il cammino di Golden Goose rimane un emblema di come le autentiche storie di eccellenza e passione possano trascendere i confini del mercato. Mentre attendiamo i prossimi sviluppi, ci chiediamo: quale sarà il futuro di Golden Goose e delle IPO nel contesto economico attuale? La storia ci insegna che ogni fine è un nuovo inizio.

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