La decisione dei membri dell’Opec+ di estendere i tagli volontari alla produzione petrolifera fino a luglio ha soltanto rinviato l’ardua questione su quanto tempo l’Arabia Saudita sia disposta a sopportare il peso di una produzione globale ridotta, secondo gli analisti. 

Ciò ha comportato la cessione di quote di mercato a produttori non Opec, inclusi Stati Uniti e Canada, che quest’anno secondo l’Agenzia Internazionale dell’Energia, dovrebbero aumentare molto la loro produzione. Prima di addentrarci nell’articolo ricordiamo che l’OPEC è un’organizzazione intergovernativa fondata nel 1960 da cinque paesi (Iran, Iraq, Kuwait, Arabia Saudita e Venezuela) con l’obiettivo di coordinare e unificare le politiche petrolifere dei suoi membri per stabilizzare i mercati del petrolio. Da allora, l’organizzazione si è espansa, e attualmente include 13 paesi membri (al 2023), che rappresentano una quota significativa della produzione mondiale di petrolio e delle riserve. L’OPEC mira a garantire un’offerta efficiente, economica e regolare di petrolio ai consumatori, un reddito stabile per i produttori e un ritorno equo sugli investimenti nel settore petrolifero. L’OPEC+, invece, è un’estensione dell’OPEC che include i membri dell’OPEC e altri paesi produttori di petrolio che non fanno parte dell’organizzazione. Questa alleanza è stata formalizzata per la prima volta nel 2016, quando l’OPEC e 10 altri produttori di petrolio (tra cui la Russia, il Messico e il Kazakistan) hanno concordato di tagliare la produzione per sostenere i prezzi del petrolio in un periodo di eccesso di offerta. L’OPEC+ rappresenta una coalizione più ampia che mira a coordinare le politiche petrolifere per influenzare i mercati del petrolio in modo più efficace di quanto l’OPEC possa fare da sola. 

Ciò ha comportato la cessione di quote di mercato a produttori non Opec, inclusi Stati Uniti e Canada, che quest’anno secondo l’Agenzia Internazionale dell’Energia, dovrebbero aumentare molto la loro produzione. Prima di addentrarci nell’articolo ricordiamo che l’OPEC è un’organizzazione intergovernativa fondata nel 1960 da cinque paesi (Iran, Iraq, Kuwait, Arabia Saudita e Venezuela) con l’obiettivo di coordinare e unificare le politiche petrolifere dei suoi membri per stabilizzare i mercati del petrolio. Da allora, l’organizzazione si è espansa, e attualmente include 13 paesi membri (al 2023), che rappresentano una quota significativa della produzione mondiale di petrolio e delle riserve. L’OPEC mira a garantire un’offerta efficiente, economica e regolare di petrolio ai consumatori, un reddito stabile per i produttori e un ritorno equo sugli investimenti nel settore petrolifero. L’OPEC+, invece, è un’estensione dell’OPEC che include i membri dell’OPEC e altri paesi produttori di petrolio che non fanno parte dell’organizzazione. Questa alleanza è stata formalizzata per la prima volta nel 2016, quando l’OPEC e 10 altri produttori di petrolio (tra cui la Russia, il Messico e il Kazakistan) hanno concordato di tagliare la produzione per sostenere i prezzi del petrolio in un periodo di eccesso di offerta. L’OPEC+ rappresenta una coalizione più ampia che mira a coordinare le politiche petrolifere per influenzare i mercati del petrolio in modo più efficace di quanto l’OPEC possa fare da sola. Il regno Saudita, “può, relativamente in fretta, riattivare la produzione di circa 3 milioni di barili al giorno di offerta inattiva e questa potenzialità incombe sul mercato come la spada di Damocle,” ha affermato Ben Hoff, global head of commodity strategy presso Société Générale.

Per il momento, gli investitori sono tranquilli riguardo alla minaccia. Il prezzo del petrolio greggio è rimasto pressoché invariato lunedì. Il Brent, punto di riferimento globale, è sceso dello 0,3%, mentre il WTI, l’equivalente statunitense, ha perso lo 0,8%. Il Brent è rimasto calmo da quando i tagli sono stati annunciati per la prima volta a fine novembre, oscillando tra i 73 e gli 84 dollari al barile, nonostante la guerra a Gaza e le interruzioni al traffico di petroliere attraverso il Mar Rosso. Tuttavia, l’Arabia Saudita si trova tra la competizione internazionale e le ambizioni domestiche. Il paese, infatti, durante lo scorso anno ha assistito all’aumento della produzione da parte di Stati Uniti ed Iran. 

“Questi paesi sono due dei principali competitor dell’Arabia Saudita in termini di produzione petrolifera,” ha detto. “Per loro è difficile assistere a tutto ciò” [e rimanere a guardare]. Allo stesso tempo, svariati analisti sostengono che un ritorno dell’Arabia Saudita alla competizione potrebbe deprimere ulteriormente il prezzo del petrolio, e potenzialmente limitare i suoi ambiziosi progetti domestici. Il paese ha intrapreso una serie di grandi programmi di spesa, da nuove città al calcio, per diversificare la sua economia. Richiede un alto prezzo del petrolio per sostenerli. Senza i drastici tagli alla produzione del paese, il prezzo del greggio avrebbe potuto scendere fino a 65 dollari al barile, ha detto Galimberti. “L’Arabia Saudita sta di fatto sostenendo l’intero mercato ed è una scelta dolorosa, ma senza di loro sarebbe ancora più doloroso” ha affermato. A gennaio, l’azienda statale Saudi Aramco ha sospeso un piano per espandere la capacità di produzione petrolifera del regno, una mossa che alcuni esperti hanno interpretato come il riconoscimento di un già ampio potenziale inutilizzato. Nitesh Shah, responsabile della ricerca su materie prime e macroeconomia presso il fornitore di ETF WisdomTree, ha dichiarato che Riyadh spera che gli Stati Uniti e altri produttori rallentino presto i loro ritmi di produzione. “I paesi membri dell’Opec vedranno restaurata la loro quota di mercato nel tempo, ma l’Arabia Saudita deve prima occuparsi di mantenere la spesa fiscale nel breve termine. Ciò è importante per la sua stessa stabilità politica,” ha detto. Riyadh ha utilizzato il suo notevole potere politico ed economico per persuadere alcuni paesi membri dell’Opec+ a contribuire equamente ai tagli di produzione. Nonostante la Russia si sia impegnata a ridurre la produzione di circa 1 milione di barili al giorno (b/d), altri membri hanno attuato tagli molto minori, e l’aderenza complessiva agli obiettivi di produzione ridotta è stata variabile. A dicembre, l’Angola ha deciso di uscire dal gruppo a causa di queste divergenze. “Secondo noi, il mercato stima che le probabilità che l’Arabia Saudita si stanchi della dipendenza degli altri paesi dai suoi tagli siano tra lo 0% e il 5%. Tuttavia, crediamo che le probabilità siano ben oltre il 20%”, ha affermato Vikas Dwivedi, stratega globale dell’energia presso Macquarie.

Il ministero dell’energia dell’Arabia Saudita ha annunciato che, dopo giugno, il cosiddetto taglio volontario di 1 milione di b/d verrà ridotto “gradualmente, a seconda delle condizioni di mercato”. Sebbene l’escalation del conflitto a Gaza rappresenti una minaccia costante per la stabilità del mercato petrolifero, la decisione di proseguire i tagli volontari alla produzione ha focalizzato l’attenzione dei trader sulla prossima riunione dell’Opec+ all’inizio di giugno. Christyan Malek, responsabile della strategia energetica globale presso JPMorgan, prevede che l’Opec+ inizierà a ridurre i tagli alla produzione a partire da luglio, in seguito al rinnovato aumento della domanda dall’Asia nella seconda metà dell’anno. “Ora la questione non è se, ma quando verranno reintrodotti i barili sul mercato”, ha detto. Queste aspettative, tuttavia, si basano sulla capacità dell’Arabia Saudita di mantenere l’unità tra i membri dell’Opec+ e di gestire un ritorno graduale della produzione mancante sul mercato. “C’è una linea sottile tra essere considerati eroi o imprudenti”, ha commentato Dwivedi di Macquarie. “Credo che si trovino proprio su quella linea e ne sono consapevoli.” Concludiamo questo articolo ricordandoci di quello che accadde nell’aprile 2020 quando il greggio raggiunse il prezzo negativo di -37,63 dollari al barile. La minaccia che il regno Saudita decida di inondare il mercato di offerta per guadagnare quote di mercato esiste e va presa in considerazione, allo stesso tempo per il periodo politico che sta affrontando nell’ultimo periodo, la vediamo come un’ipotesi abbastanza remota. Pertanto, non ci aspettiamo grosse variazioni di prezzo rispetto ai livelli attuali e, seppur dovessero verificarsi grandi movimento di prezzo sul petrolio, sarebbe più probabile vedere dei rialzi (quantomeno nel breve termine).

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