ORO: tesoro perduto o chiave del futuro?

Per la maggior parte degli investitori nel settore tech e dei trader di crypto dei giorni nostri, l’oro è percepito come un asset poco interessante. Fortunatamente per noi, crediamo che gli esseri umani abbiano un’affinità naturale per questo metallo. Un’affinità che è nel nostro DNA e risale alle prime testimonianze storiche della nostra esistenza. Gli archeologi hanno trovato scaglie d’oro in grotte del Paleolitico che risalgono a 40.000 anni fa. I metalli preziosi hanno avuto dalla loro parte una storia economica mondiale ricca e duratura. Nell’Antico Egitto, dal 3100 al 332 a.C., l’argento e i prodotti agricoli erano usati come denaro. L’oro era la pelle e la carne sacra degli dei. I faraoni, considerati esseri divini, lo indossavano e venivano sepolti con esso. La Roma imperiale dal 46 a.C. al 476 d.C. fu una delle più grandi e durature potenze economiche mondiali di tutti i tempi. Roma non fu costruita in un giorno.

Fu finanziata e costruita nell’arco di cinque secoli con monete d’oro e d’argento, che l’impero usava per condurre i commerci e pagare i suoi eserciti. La storia dei prezzi di oro e argento è intrinsecamente legata agli eventi economici globali, con i metalli preziosi che, nel corso della storia, si sono dimostrati essere degli ottimi indicatori di periodi di instabilità oltre che dei porti sicuri in questi momenti di crisi. Durante il crash del mercato azionario del 1929, ad esempio, il prezzo dell’oro rimase relativamente stabile grazie ai vincoli imposti dal sistema del gold standard, che ne limitava la volatilità. Una volta che gli Stati Uniti abbandonarono il gold standard, il prezzo dell’oro aumentò sensibilmente. Diversamente, l’argento, non supportato da politiche monetarie simili, subì una maggiore volatilità e un generale declino del prezzo a causa del calo della domanda sia industriale che monetaria. Analogamente, durante la crisi finanziaria del 2008, l’oro dimostrò ancora una volta la sua reputazione di bene rifugio, con un aumento del prezzo da circa 800 dollari per oncia a inizio anno a circa 1,200 dollari per oncia alla fine del 2009.

L’argento seguì un percorso simile, beneficiando dell’incremento della domanda di investimenti sicuri, passando da circa 11 dollari per oncia alla fine del 2008 a quasi 18 dollari per oncia alla fine del 2009. La doppia funzione dell’argento come bene rifugio e materiale industriale contribuì a una volatilità superiore rispetto all’oro. La pandemia di COVID-19 ha ulteriormente messo alla prova la resilienza di questi metalli. Nel marzo 2020, il prezzo dell’oro subì una breve caduta, dovuta al comportamento degli investitori che cercarono liquidità di fronte all’incertezza globale del momento. Il metallo si riprese rapidamente, raggiungendo un picco di oltre 2,000 dollari per oncia nell’agosto dello stesso anno. L’argento, dopo un iniziale calo, vide un significativo recupero, spinto sia dalla sua qualità di investimento sicuro sia dal suo uso industriale, nonostante la riduzione dell’attività economica. Un altro esempio ci viene fornito dalla crisi del debito europeo nei primi anni 2010, quando l’incertezza finanziaria in Europa portò a un aumento significativo del prezzo dell’oro. Il metallo giallo fungeva da investimento sicuro di fronte al rischio di default di alcuni paesi e alla possibile debolezza dell’euro. L’argento, invece, con le sue applicazioni industriali e la sua minore liquidità rispetto all’oro, mostrò variazioni di prezzo più estreme, riflettendo sia la sua vulnerabilità alle fluttuazioni economiche che la sua desiderabilità come copertura contro l’inflazione. Ritornando alla storia dell’oro, non possiamo non citare l’introduzione della cartamoneta.

La cartamoneta sostenuta dal metallo fu un successo notevole che aiutò questa dinastia ad essere una delle più tecnologicamente avanzate ed economicamente prospere della Cina di tutti i tempi. La stampa a caratteri mobili facilitò anche un ricco progresso culturale per i cinesi in questo periodo, attraverso la diffusione di letteratura, teatro, narrativa e poesia. Un mercante ed esploratore veneziano viaggiò a lungo in Cina alla fine del XIII secolo. Il suo libro “I viaggi di Marco Polo”, scritto intorno al 1300, descrive il suo stupore nel constatare l’uso della carta moneta nella dinastia Yuan sotto Kublai Khan. Questa dinastia mongola aveva rovesciato i Song, ma avrebbe poi a offerto di iperinflazione dopo aver emesso quantità eccessive di cartamoneta per finanziare le sue guerre e il suo espansionismo, svalutando l’argento di riflesso.

All’inizio del 1500, i conquistadores spagnoli andarono alla ricerca di oro in America centrale e meridionale. Oltre all’oro, trovarono una montagna d’argento. Le miniere spagnole nelle Americhe produssero oltre 150.000 tonnellate d’argento tra il XVI e il XVIII secolo, più dell’80% dell’offerta mondiale, rendendo la Spagna la nazione più ricca e potente del mondo alla fine del 1500. La scoperta di un solo giacimento gigante, Cerro Rico de Potosí, nell’odierna Bolivia, avrebbe rappresentato oltre il 37% della produzione mondiale di argento dal 1545 al 1810. Mentre la Spagna dominava il mondo con il suo colonialismo nel XVI secolo, la dinastia Ming in Cina, dal 1368 al 1644, avrebbe rivaleggiato con lei in termini di potere economico, grazie al fiorente commercio globale, all’afflusso di argento dal Giappone e dalle Americhe spagnole, alla riduzione delle tasse e all’avvento delle prime forme di capitalismo. L’argento, molto richiesto in Cina durante il periodo Ming, divenne la valuta standard, sostituendo la cartamoneta.

A partire dal 1465, le tasse dovevano essere pagate in argento. L’uso diffuso dell’argento come moneta alimentò la crescita economica. La Cina aveva un enorme surplus commerciale con l’Europa, esportando beni di alto valore come porcellana, seta e tè in cambio dell’argento. Nel 1848, James W. Marshall, che supervisionava la costruzione di una segheria a Sutter’s Mill, nel territorio della California, trovò l’oro. Un anno dopo, circa 300.000 migranti conosciuti come “quarantacinquisti” cominciarono ad arrivare in California su carri coperti, navi clipper e a cavallo. La corsa all’oro alimentò la rapida crescita economica e la prosperità della California e fornì il capitale per finanziare la rivoluzione industriale negli Stati Uniti.

Arrivando ai nostri giorni possiamo notare come le politiche monetarie espansive, in particolare il quantitative easing (QE), abbiano avuto un impatto significativo sui prezzi dei metalli preziosi, soprattutto oro e argento. Queste politiche sono state adottate in risposta a crisi economiche per stimolare l’economia attraverso l’acquisto di titoli di stato e altri titoli finanziari dalle banche, aumentando la liquidità e spingendo verso un abbassamento dei tassi di interesse. Negli Stati Uniti, la Federal Reserve ha implementato cicli di quantitative easing durante e dopo la crisi finanziaria del 2008 e successivamente durante la pandemia di COVID-19. La prima fase di QE iniziata nel 2008, seguita da ulteriori fasi nel 2010 e 2012, ha coinciso con un significativo aumento del prezzo dell’oro e dell’argento. L’oro, ad esempio, è salito da circa 800 dollari per oncia nel 2008 a un picco di quasi 1900 dollari per oncia nel 2011. L’argento ha seguito un percorso simile, con una crescita esponenziale nel prezzo durante lo stesso periodo, raggiungendo un picco di circa 49 dollari per oncia nel 2011. Questi aumenti possono essere attribuiti a una combinazione di fattori: la diminuzione del valore del dollaro USA a causa dell’espansione della base monetaria, l’aumento dell’inflazione o delle aspettative inflazionistiche, e la ricerca da parte degli investitori di beni rifugio per proteggere il valore del proprio capitale.

Analogamente, la Banca Centrale Europea (BCE) ha lanciato il suo programma di quantitative easing nel 2015 in risposta alla crisi del debito sovrano europeo e alla minaccia di deflazione. Anche se l’impatto sul prezzo dei metalli preziosi non è stato immediato come negli Stati Uniti, c’è stata una tendenza generale al rialzo nei periodi successivi all’avvio del programma. Il prezzo dell’oro e dell’argento in euro ha mostrato una crescita sostenuta dal 2015 al 2020, complice anche la debolezza relativa dell’euro rispetto ad altre valute principali e l’aumento dell’incertezza economica in Europa, inclusi i timori di Brexit e le tensioni politiche in diversi stati membri. La relazione tra le politiche di QE e i prezzi dei metalli preziosi è complessa e non si limita a una semplice causalità diretta. Il QE tende a deprimere i rendimenti dei titoli di stato, spingendo gli investitori verso asset alternativi come i metalli preziosi. Inoltre, le aspettative di inflazione, spesso alimentate da un aumento della massa monetaria, possono motivare ulteriormente gli acquisti di oro e argento come copertura contro la perdita di potere d’acquisto della valuta.

I giacimenti di oro, argento e rame meritano di essere investiti alla luce del panorama macro attuale. Purtroppo, però, la maggior parte degli investitori è ancora troppo occupata a inseguire i titoli tecnologici, le obbligazioni spazzatura e le criptovalute, mentre si rimpinza di un’infinità di titoli del Tesoro necessari a finanziare i più ambiziosi programmi di spesa keynesiani del governo statunitense nella storia del nostro Paese in rapporto al PIL.